Тройная девальвация юаня. Зачем Китай обманывает весь мир?
Опубликовано: 13.08.2015
Народный банк Китая не стал останавливаться на двух раундах девальвации и вновь снизил справочный курс национальной валюты. Курс снижен еще на 1,12% до 6,4 за доллар, а всего за три падения составило 4,65%.
В настоящий момент официальный курс, который также называется центральным паритетом или справочным курсом, достиг минимума с июля 2011 г.
Но рыночный курс еще ниже, юань уже вплотную подошел к 6,5 за доллар. По данным Wall Street Journal, ЦБ Китая поручил государственным банка продавать доллары от его имени в последние 15 минут торгов в среду.
В течение пяти месяцев регулятор не менял курс вообще, что делало юань самой стабильной валютой. Но это также негативно влияло на всю финансовую систему, так как порождало сильнейшие дисбалансы.
Возможно, Китай ждал, пока ситуация в мировой экономике нормализуется, доллар перестанет расти, поэтому старался максимально долго не вступать в валютные войны. Но сейчас ЦБ пытается просто смягчить удары по экономике.
Самое интересное, что ранее ЦБ Китая говорил о том, что снижение курса – это единичный случай, так как нет никаких экономических оснований для сохранения этого тренда. Но, как мы видели, вместо «одноразовой» девальвации мы видели сразу три случая снижения курса подряд. И это можно охарактеризовать как экономическое лицемерие. Кроме этого, подобное можно трактовать как абсолютное неуважение к инвесторам и участникам рынка.
Естественно, Народный банк Китая пытается всех успокоить. Официальные заявления гласят, что:
Юань остается сильной валютой в долгосрочном периоде;
Есть спроса на девальвацию юаня к доллару США;
Изменение курс принесет долгосрочную стабильность;
Валютная корректировка почти завершена;
Корректировка вернет веру в юань;
Нет основы для постоянной девальвации юаня.
Но никто не сомневается, что все это необходимо для поддержки экономики, ориентированной на экспорт. Иным выходом могло стать полномасштабное смягчение денежно-кредитной политики, но его эффективность неизвестна, да и риски слишком высоки.
Кроме того, Китай, видимо, решил не обращать внимание на отток капитала, который уже стал гигантским, поэтому девальвация оказалась лучшим решением. По итогам первой половины текущего года отток капитала из Китая составил $162 млрд, но во втором полугодии это значение может оказаться многократно больше. Стоит отметить, что это лишь официальная статистика, которой инвесторы не очень доверят, так как власти Китая были не раз пойманы на манипуляциях.
Например¸ британская Daily Telegraph ранее сообщала о «пугающе большом» оттоке капитала из Китая в прошлом году на уровне $800 млрд. Учитывая, что китайские резервы составляют почти $4 трлн, такой отток действительно может быть крайне опасен.
Экономисты не сомневаются, что теперь заложен новый устойчивый и долгосрочный тренд на девальвацию китайской валюты. Некоторые уже говорят о падении курса на 10% и более, так как доллар укрепился примерно на 15%.
Таким образом девальвация продолжится. Но не ясно, насколько она будет эффективной. Сильные экономические дисбалансы, «долларовая деформация» и общая экономическая среда могут привести к тому, что вновь запустить экономику не удастся. И это будет означать, что Китай перестанет быть двигателем и спасителем мировой экономики и торговли.
Сейчас можно точно сказать, что долларовый рынок практически не заметил девальвации. Американские государственные бумаги показали снижение доходности, то есть спрос на них только растет.
Именно поэтому Китай продолжает девальвировать юань, несмотря на предыдущие заявления. Он просто теряет контроль над ситуацией и пытается выжить.
Китай «сломает» программу количественного смягчения ФРС США
Опубликовано: 28.08.2015
Финансовый шторм, девальвация юаня, падение стоимости сырья и т. д. – это все повергает инвесторов, особенно неопытных, в настоящую панику. При этом изменения на рынке иногда могут полностью изменить его.
Продажа казначейских облигаций США Пекином это уже практически официально подтвержденная информация. И это представляет собой большую угрозу для ФРС и правительства, поскольку из-за этого могут сильно расти ставки по облигациям.
Но Федеральная резервная система сейчас может столкнуться с еще одной большой проблемой.
Сама по себе девальвация юаня привела к масштабным изменения на валютном рынке. Дальнейшие действия Народного банка Китая, связанные с изменение ставок и других правил игры, могут просто уничтожить стратегии керри-трейд (сarry trade). Это одна из фундаментальных стратегий на валютном рынке, но ее использование оправдано только в нормальных экономических условиях.
По оценкам Bank of America Merill Lynch размер рынка может достигать $1-1,1 трлн. И уход трейдеров с этой стратегии по юаню способен спровоцировать новый обвал курса.
А Пекину нужна стабильная валюта. Поэтому необходимо либо дальше использовать резервы, либо вводить строгий контроль за валютным рынком. Но введение контроля – это очень неприятный шаг, который может разрушить все усилия Китая по включению юаня в корзину валют МВФ.
Общий же размер валютных резервов Китая на конец июля составляет около $3,65 трлн. И этот объем доступен ЦБ для поддержки курса.
То есть если весь рынок керри-трейд с юанем будет уничтожен, Китаю придется ликвидировать соразмерный объем резервов для того, чтобы сохранить контроль над собственной валютой.
Как мы уже писали ранее, это приведет к заметному росту ставок по американским государственным облигациям. Согласно подсчетам Citi, падение резервов на 1% от ВВП США (примерно $178 млрд) приведет к росту доходности 10-летних американских госбумаг на 15-35 базисных пунктов.
То есть продажа резервов на $1,1 трлн может привести к росту доходности облигаций США более чем на 2%. Это очень много. Это означает, что занимать будет значительно дороже, ставки в экономике вырастут, а кредитование станет менее привлекательным.
Кроме этого, если Китай ликвидирует $1 трлн резервов, то это означает эффективную компенсацию 60% QE3. Грубо говоря, все усилия ФРС по поддержке экономики будут оправданы только на 40%.
Обратное количественное смягчение Китая, которое может быть запущено просто в феноменальных масштабах, грозит американской экономике существенным замедлением. И маловероятно, что ФРС с этим ничего не будет делать.